Investing.com — RBC Capital Markets, Salı tarihli bir notta, artan rekabet ve Nisan ayındaki kâr uyarısının ardından sınırlı yatırımcı güvenini gerekçe göstererek Bunzl plc (LON:BNZL) hissesini “outperform”dan “sektör performansı”na düşürdü ve hedef fiyatını %10 azaltarak 2.350p’ye indirdi.
Bunzl daha önce küresel ekonomik belirsizlik ortamında savunmacı bir yatırım olarak görülüyordu. Ancak RBC, tarife risklerinin azalmasıyla birlikte, üstün performans gösterme gerekçesinin zayıfladığını belirtti.
Şirketin yakın zamanda fiyat baskıları nedeniyle yüksek marjlı bir market müşterisini kaybetmesi, Yeniden Satış İçin Olmayan Mallar pazarındaki rekabetçi zorlukları vurguladı.
Çok sayıda özel mülkiyetli veya holding bünyesindeki rakiplerin varlığı nedeniyle pazarı değerlendirmek hala zor görünüyor.
RBC, özel sermaye destekli rakiplerin daha aktif hale geldiğini ve pazar payı kazanmayı hedeflerken potansiyel olarak fiyatlandırmada daha agresif davrandıklarını bildirdi.
Yatırımcı duyarlılığı temkinli kalmaya devam ediyor. RBC, birçok yatırımcı toplantısından sonra, Bunzl’ın iş modeline olan güvenin toparlanmasının zaman alacağını belirtti.
Hisse geri alım programının iptal edilmesi, olası ikinci bir kâr uyarısı konusunda endişeleri artırdı. Bazı yatırımcılar, güveni yeniden inşa etmek için yönetim değişikliklerinin gerekli olabileceğine inanıyor.
RBC, değerlendirmesini revize ederken, ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini %9’dan %9,5’e yükseltti ve terminal büyüme oranını %1,5’ten %1’e düşürdü.
Yeni hedef fiyat, 20 yıllık ileriye dönük 12 aylık ortalama olan 15,5x ile karşılaştırıldığında, 2026 mali yılı tahmini fiyat-kazanç oranının yaklaşık 13x olduğunu gösteriyor.
Finansal projeksiyonlar bu baskıları yansıtıyor. 2025 yılı geliri 11.775 milyon sterlin olarak tahmin ediliyor, bu da 2024’ten değişiklik göstermiyor. Düzeltilmiş seyreltilmiş hisse başına kazancın yıllık bazda %7,2 düşüşle 179,2p olması bekleniyor. EBITDA marjının %8,7’den %8,3’e düşmesi beklenirken, net kâr marjının %5,5’ten %5’e daralması öngörülüyor.
2025 yılı için EBITA’nın 2024’teki 976,1 milyon sterlinden 931,3 milyon sterline düşerek %4,6’lık bir gerileme göstermesi tahmin ediliyor. Serbest nakit akışı getirisinin 2025’te %8,5 seviyesinde sabit kalması bekleniyor.
Bunzl’ın geçmiş performansı güçlü olmuştur; 2004 ile 2024 arasında düzeltilmiş EBITA ve hisse başına temettü %9’luk bileşik yıllık oranlarda büyümüş ve 31 yıl boyunca kesintisiz temettü artışı sağlanmıştır.
Bununla birlikte, RBC, geçmişteki merkezileştirme çabalarının bazı operasyonel zorluklara neden olduğuna dikkat çekti. Bu aksaklıklara rağmen, şirketin varlık-hafif modeli satın alımları finanse etmek için nakit üretmeye devam ediyor.
Birleşme ve satın almalar Bunzl’ın stratejisinin merkezinde yer almaya devam ediyor. Yıllık 400 milyon sterlinlik birleşme ve satın alma harcamasının yıllık %2 büyümesi bekleniyor.
Ancak RBC, anlaşma akışını yavaşlatabilecek satıcı tereddütlerinden kaynaklanan potansiyel zorlukları da kabul etti.
RBC, derecelendirme ve hedef fiyatına yönelik riskler arasında satılan malların maliyetindeki dalgalanmalar, dış kaynak kullanım eğilimleri, döviz kurları, satın alma hızı ve küresel GSYİH değişimlerini sıraladı.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
